一、本章知识要点：
营运能力是指企业各项经济资源通过配置组合与相互作用而生成的推动企业运行的物质能量。
它表现为企业
占用或消耗的经济资源与其提供产品数量的对比关系。 在财务上，它是通过企业生产经营资金周转速度的相关指
标反映出来的企业资金利用的效率， 体现企业的经营管理水平。而企业的资金总是寓于相应的资产中， 所以营运
能力分析又可以称为企业资产管理能力的分析。 对资产的管理，可以从考察它们营运的效率和效益方面进行分析。
资产营运的效率主要指资产的周转率或者周转速度， 而企业资产营运的效益则是指企业生产的产出额与资产占用
额之间的比率。通过对企业资产营运的效率和效益的指标的计算和分析， 评价企业经营管理资产的水平， 为企业
提高经济效益指明方向。
一般来说，影响企业营运能力的因素包括：企业所处行业及其经营背景、企业经营周期的长短、企业的资产 构成及其质量、企业
资金筹措和运用的力度以及企业所采用的财务政策等。
为了对企业营运能力有个全面综合的评价，我们分以下三个方面来阐述：
（一） 短期资产营运能力分析
短期资产是又可称为企业的流动资产， 它是一个企业偿还短期负债的保障， 也是企业开展正常的生产经营活
动的重要后备力量。通常来讲，短期资产主要由存货、应收帐款、货币资金等组成。反映企业短期资产营运能力 的财务指标主要有：
存货周转率、应收帐款周转率、营业周期、流动资产周转率。通过分析这些指标可以了解和 掌握企业短期资产营运能力。
（二） 长期资产营运能力的分析
长期资产相对来说是一个企业总资产中最重要的组成部分，是企业盈利能力的重要体现，是一个企业生存、 发展、获利的最重要
的保障。因此经营管理好企业的长期资产对于提升企业自身的竞争力至关重要。一般来说， 反映长期资产营运能力的财务比率主要包
括：固定资产周转率、固定资产更新率以及无形资产利用效率。
（三） 资产结构分析
资产负债表的左边资产方，反映了企业实际控制的经济资源的数量及其结构也就是企业的资产结构。 而企业
的资产结构揭示了企业的经营能力能否被充分利用，因为只有当各类资产合理搭配时，才可能实现其最佳效用。 本章分别从定性与定量两个方面资产结构进行分析。
二、 关键概念
1、 存货周转率：又称存货利用率，是销售成本与平均存货的比值。其中平均存货以期初存货余额与期末存货余
额的算术平均数来确定；而存货周转天数就由
360除以存货周转率计算得出。
2、 应收帐款周转率：是企业在一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率，即一个会计年度内企业应收
帐款转为现金的平均次数。而应收帐款周转天数为
360除以应收帐款周转率。
3、 营业周期：为存货周转天数与应收帐款周转天数之和。
4、 流动资产周转率：为销售收入与全部流动资产平均余额的比值，反映了企业全部流动资产的利用效率。
5、 固定资产更新率：是当年新增固定资产与当初固定资产原价之和的百分比。它在一定程度上代表了企业的生 产能力和发展潜力。 6、 固定资产淘汰率：是当年淘汰固定资产的原价与当初固定资产原价之和的百分比，它是从另一个角度来反映 企业固定资产的更新状
况。
7、 固定资产周转率：是企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率，可用来测定和判断固定资产产生销售 收入的能力。 8、 固定资产产值率：在一定时期内，企业总产值与固定资产平均总值之间的比率。 9、 构成比率：是流动资产合计数与资产总合比值的百分数。
10、 流动资产与固定资产比率：为流动资产总数与固定资产净值总数比值的百分数。
三、 复习思考题
1、 什么是经济订货量？具体阐述其模型。 2、 如何进行应收账款的管理？ 3、 影响企业营运能力的因素有哪些？ 4、 如何评价无形资产的营运能力？
四、 练习题
（一）单项选择题
1、在进行应收帐款周转率分析时，应注意应收款项既包括应收账款、应收票据，也包括（） A存货 B其他应收款
C固定资产 D预付帐款
2、 企业对于存货的管理，一般来说有以下两方面要求： A加快存货周转速度 B缩短存货时间 C注重储备存货 D控制订货量
3、 一般而言，应收账款周转率（），平均应收账款回收期就越短。 A不变 B越低 C越高 D波动越大
4、 营业周期=（）+
应收帐款周转天数
（1）保持最优存货数量;
(2)()
A存货周转天数 B存货订购天数 C存货储存天数 D存货运输天数
5、 在一般情况下，营业周期越短，说明资金周转速度（） ，企业占用资金就（） A越快；越多 B越慢；越多 C越慢；越少 D越快；越少
6、 流动资产周转率计算中的流动资产平均余额为（） A期初流动资产+期末流动资产
B期初流动资产-期末流动资产 C （期初流动资产+期末流动资产） D （期初流动资产-期末流动资产）
/2 /2
7、 以下（）是一个企业长期盈利能力的保障 A短期负债 B应收帐款 C存货 D固定资产
8、 固定资产周转率（），说明企业闲置设备越多，管理水平越高 A越高 B越低 C不变 D波动幅度大
9、 虽然用财务指标来衡量有一定的难度，但（）在长期资产营运能力分析中也占有很重要的一席。 A固定资产 B存货 C无形资产 D或有收益
10、 资产结构实际上反映了企业资产的（） A多少 B流动性 C风险性 D投入比重
，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响到企业的获利能力。
（二）多项选择题
1、 企业的资金在经过（）的循环之后达到增值，从而使得企业不断膨胀，价值也不断增长。 A货币资金 B存货资金 C生产资金 D成品资金
2、 属于对企业资产营运能力的分析的有（） A速动比率 B存货周转率 C成本利润率 D流动资产构成比率
3、 与储备存货有关的成本包括存货的（） A取得成本 B缺货成本 C机会成本 D储存成本
4、 影响应收账款回收期的因素有（） A企业规模和经营特点 B客户特点 C行业和产品 D资金利率情况
5、 不属于短期资产营运能力分析的有（） A固定资产淘汰率
B营业周期 C存货周转率
D流动资产与固定资产比率
6、 计算固定资产更新率时使用的固定资产价格不是（） A固定资产现值之和 B固定资产公允价值之和 C固定资产期末价值之和 D当初固定资产原价之和
7、 固定资产产值率可以用（）来计算 A 总产值/生产设备平均总值
B生产设备资金产值率X生产设备构成率 C工业总产值/全部固定资产平均总值
D生产设备资金产值率X生产用固定资产构成率X生产设备构成率 8、 影响企业资产结构的因素有（） A风险和报酬 B利率的变化 C经营规模 D负债额
9、 某公司当年的经营利润很多，去卩不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括 A应收帐款周转率 B资产负债率 C流动比率 D存货周转率
10、对企业营运能力进行分析的意义在于（）
）（
A确立合理的资产存量规模
B促进各项资产的合理配置
C促进企业资产利用效率的提高
D衡量企业的盈利水平
（三） 判断题
1、 总资产营运能力分析包括总资产周转率分析和不良资产比率分析。 2、 应收帐款周转天数越短越好。
3、 某企业流动资产周转天数比上年增加了
5天，非流动资产周转天数比上年增加了
13天，则表明该企业总资产
周转天数比上年增加了 18天。
4、 存货周转率越高越好。
5、 要使得存货总成本最低，只需合理策划进货批量即可。
6、 长期资产营运能力分析只需对固定资产进行分析。 7、 销售收入=流动资产周转率X流动资产平均占用额。
8、 流动资金绝对节约是指在企业加快流动资产周转且企业所有者没有新投入资金的情况下，扩大了企业规模。
9、 红星公司2006年销售收入为8000万，年初固定资产净值为 1300万元，年末为2700万元，则公司当年固定 资产周转率为4
次。
10、 一般来说，随着企业规模的不断扩大，流动资产的比重会相对降低。
（四） 简答题
1、 简要阐述营运能力分析的作用。 2、 影响存货周转率的因素有哪些？
3、 总资产周转率在实务应用中有哪些缺陷？
4、 应收帐款周转率是不是越高越好，为什么？
5、试分析哪些表外因素会影响企业的资产周转率。
（五）计算分析题
1、 假设某企业在2005年初的应收帐款余额为 18000元，当年的赊销额为 7000元，在2005年中应收帐款的回收 情况及其相应
的年末应收帐款余额分别为：
当年没有收回应收帐款，则年末应收帐款余额为 25000元；当年收回 了部分应收
帐款16000元，则年末应收帐款余额为 9000元；当年收回了全部应收帐款 25000元，则年末应收帐 款余额为0元。请分别计算这
三种情况下的应收帐款周转率。
2、 璀璨公司2003年主营业务成本为 900万元，存货平均余额为 200万元，2004年主营业务成本为 1210万元， 存货
为220万元，一年按360天计算。计算存货周转率和周转天数，并分析你所得到的结果。
3、 光明公司的存货主要有材料存货、在产品存货、产成品存货组成。为了加强存货管理和存货周转，公司决定
从存货组成项目的流动性方面进行更深入的分析。如果你是分析人员，请根据以下给出资料给出的结论。
光明公司2004年200万元存货中，材料存货 80万元，在产品存货 70万元，产成品存货 50万元；同时材料 耗用成本480万元，制造成本 720万元，主营业务成本为 1000万元。2005年存货240万元中，材料存货为 100 万元，在产品存货为 84万元，产成品存货为 56万元；同时材料耗用成本为
720万元， 制造成本为1120万元，
主营业务成本为1440万元。
4、 某企业2003年有关资料如下表 12- 1所示：
⑴假设流动资产有速动资产与存货构成，请计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额。
⑵计算本年产品销售收入净额与总资产周转率
表12- 1 （资金单位：万元）
项目 年初数 年末数 本年数或平均数 存货 3600 3000 7500 4800 流动负债 4000 总资产 8500 流动比率 1.5 速动比率 0.8 流动资产周转次数 4 5.73%，净经营资产周转次数为 2.17 ;今年的经营利润率为 4.88%，净经营资产
5、某企业去年的经营利润率为 周转次数为2.88，今年的净利息率为 7%去年的净利息率为 6.5%。若两年的净财务杠杆相同，试分析今年的权 益净利率比去年的变
化趋势。
（六）案例
小王是红星公司财务部新进员工，
某天办公室主管和同事们都外出办事了，
而恰好这时总经理秘书小张来拿
简要的上年资产负债表， 以供下午总经理和公司高层开会时使用。 但是简报被主管锁在了抽屉里， 小王手头有的
只是一份内容不全的简报（见下表 12-2）。
单位：元
表12-2
红星公司200X年资产负债表 资产 负债及所有者权益 货币资金 5000 ? 应付帐款 ? 应收帐款净额 应交税金 7500 ? 存货 ? 长期负债 固定资产净额 50000 实收资本 60000 ? 未分配利润 合计 85000 合计 ? 正当小王一筹莫展时，小张想起来自己有昨天从主管处得到的一些上年的财务比率的数据， 也许可以帮到小
王。内容如下：红星公司上年年末流动比率为 2;产权比率为 0.7 ;以销售额和年末存货计算的存货周转率 14
次；以销售成本和年末存货计算的存货周转率为 10次；本年销售毛利额为 40000元。
假设你现在处在小王的位置上，请你根据已有材料尽快完成这张简报，交给小张。
五、复习思考题提示
1、要使得存货总成本最低，就需要合理策划进货批量和进货时间。而这个合理的进货批量就是最佳采购批量，
也叫经济订货量。经济订货量模型需要的假设条件有：
①企业能够及时补充存货，
即需要订货时便可立即取得存
货；②能集中到货，而不是陆续到货；③不允许缺货，即无缺获成本；④需求量稳定，假设为已知；⑤存货单价 不变，不考虑现金折扣；⑥企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；⑦所需存货市场供应充足，不会因为买 不到而影响其他方面。
2、 在进行应收帐款管理时，应清楚地知道企业所发生应收帐款的主要原因是想扩大销售收入，提高企业的盈利
水平，因而企业会针对应收帐款制定一套相应的信用政策。
由于信用政策是需要付出成本的，
所以企业需要在其
带来的盈利和为之付出的成本之间作出权衡。 管理过程中最常遇到的是应收帐款回收期的问题， 由于导致因素比 较多，要具体问题
具体分析才行。一般来说，企业需要对应收帐款进行账龄分析，编制相应的账龄分析表，对于 不同的账龄制定不同的收帐政策。
3、 可以从不同角度进行分析，大致有以下几个方面：第一，行业及生产管理水平；第二，经营周期；第三，融 资和投资状况；第四，
采用的相关政策；第五，资产构成及其质量。
4、 无形资产因为不能用定量的财务指标来衡量，而往往被忽略或者没有引起足够的重视。实际上，可以从一个 企业的品牌效应，管理
体制，经营理念等着手，分析无形资产所蕴藏的巨大潜力。
六、练习题参考答案
（一） 单项选择题
1、B;2、A;3、C;4、A;5、D;6、C;7、D;8、B;9、C;10、B
（二） 多项选择题
1、ABCD;2 BD;3、ABD;4、ABCD;5 AD;6、ABC;7、CD;8、ABC;9、ACD;10、ABCD
（三） 判断题
1 >V;2、X;3、\";4、X;5、X;6、X;7、2;8、X;9、2;10、“
（四） 简答题
1、 简要阐述营运能力分析的作用。
答：有利于企业管理当局改善经营管理；有利于投资者进行投资决策；有助于债权人进行信贷决策；有助于政府 及有关管理部门进行
宏观决策。
2、 影响存货周转率的因素有哪些？ 答：影响存货周转率的因素有销售成本和平均存货，其中平均存货又由期初存货余额与期末存货余
额决定。
3、 总资产周转率在实务应用中有哪些缺陷？
答：总资产周转率公式中的分子是指扣除折扣和折让后的销售净额，
是企业从事营业活动所取得的收入净额；
而
分母是指企业各项资产的总和，包括流动资产、固定资产和无形资产等。众所周知，总资产中的对外投资(即交 易性金融资产、长期
股权投资等)，给企业带来的应该是投资损益，不能形成销售收入。可见，公式中的分子、
分母口径不一致，进而导致这一指标前后各期及不同企业之间会因资产结构不同失去可比性。
4、 应收帐款周转率是不是越高越好，为什么？
答：不是。因为过高的应收帐款周转率可能是企业的信用政策、付款条件过于苛刻，其结果是限制企业销售的增
长，从而影响企业的获利能力。
5、 试分析哪些表外因素会影响企业的资产周转率。
答：有多方面因素，例如企业资产的构成及质量的不同、企业所处行业及其经营背景的不同、企业经营周期长短
的不同、资产管理的力度和企业采用的财务政策的不同等等。
(五) 计算分析题
1、 解：第一种情况：应收帐款周转率=
第二种情况：应收帐款周转率=
7000/[ (18000+ 25000) /2] = 0.3256次 7000/[ (18000 + 9000) /2] = 0.5185次 7000/[ (18000 + 0) /2] = 0.7778次
第三种情况：应收帐款周转率=
2、 解：2003年存货周转率=900/200 = 4.5次
2004年存货周转率=1210/220 = 5.5次
按存货平均周转天数指标计算，则
2003年存货平均周转天数=
200 X360/900 = 80天
2004年存货平均周转天数=
220 X360/1210 = 65.5天
通过以上计算，璀璨公司2004年存货周转次数比上年多一次， 存货平均周转一次只需花 65.5天，比上年节
2004年材料存货平均周转天数=
80 X360/480 = 60天
约14.5天。可以说公司在加强存货管理上取得了一定的成效，提高了存货运用效率，加速了资金的周转。
3、 解：存货各组成项目周转天数可分别计算为：
2004年材料存货平均周转天数=
80 X360/480 = 60天
2004年在产品存货平均周转天数= 2004年产成品存货平均周转天数= 2005年材料存货平均周转天数= 2005年在产品存货平均周转天数= 2005年产成品存货平均周转天数=
70 X360/720 = 35天 50 X360/1000 = 18天 100X360/720 = 50天 84X360/1120 = 27天 56X360/1440 = 14天
全部存货周转天数与各组成项目周转天数的关系可计算如下：
2004年全部存货平均周转天数=
60X480/1000 + 35 X720/1000 + 18
=28.2 + 25.2 + 18
=72天
2005年全部存货平均周转天数=
50X720/1440 + 27 X1120/1440 + 14
=25+ 21 + 14
=60天
各项目变动的影响程度如下：
材料存货周转情况变动的影响： 25 — 28.8 =- 3.8天 21 — 25.2 =— 4.2天 14— 18=— 4天
在产品存货周转情况变动的影响：
产成品存货周转情况变动的影响：
各项目综合影响为：— 3.8 — 4.2 — 4= — 12天
以上分析说明了存货平均周转天数的变动受其各部分存货周转天数与部分成本同主营业务成本比例关系这
两个因素变动的影响。那么，要加快存货的周转，一是要加快各部分存货的周转，同时要缩小部分成本同主营业
务成本的比例，即降低材料耗用成本和制造成本。 只有把存货管理的措施落到实处， 才能全面加强流动资产的周
转，改善企业的财务状况。
4、解：根据所给表格可得：
⑴流动资产余额
速动资产=（流动资产总额-存货） /流动负债
因为速动比率是企业速动资产与流动负债的比率,
所以
流动资产年初余额= 3000 X0.8 + 3600= 6000万元
流动资产年末余额=
4000 X1.5 = 6000万元
流动资产平均余额=（6000+ 6000） /2 = 6000万元
⑵产品销售收入净额和总资产周转率
因为流动资产周转率=产品销售收入净额 /流动资产平均余额， 其中流动资产平均余额为 6000元，流动资产
周转率为4，所以
产品销售收入净额= 4X6000 = 24000万元
24000万元，平均资产
因为总资产周转率=产品销售收入净额 /平均资产总额，其中，产品销售收入净额=
总额=（资产总额年初数+资产总额年末数） /2 =（ 7500 + 8500） /2 = 8000万元，所以 总资产周转率=
24000/8000 = 3 次
5、解：净经营资产利润率=经营利润率X净经营资产周转次数
所以 上年净经营资产利润率= 5.73%X2.17 = 12.4341%
本年净经营资产利润率=4.88%X2.88 = 14.0544%
权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）X净财务杠杆 所以 上年权益净利率=12.4341%+（ 12.4341%— 6.5%）X净财务杠杆
=12.4341%+ 5.9341% X 净财务杠杆
本年权益净利率=14.0544%+（ 14.0544%— 7% X净财务杠杆
=14.0544%+ 7.0544% X 净财务杠杆
显然，14.0544%+ 7.0544% X净财务杠杆〉12.4341%+ 5.9341% X净财务杠杆，则今年的权益净利率相较于去年上 升了。
（六）案例
分析解答：
速动资产=（流动资产总额-存货） 表 12— 3
/流动负债
单位：元
红星公司200X年资产负债表 资产 负债及所有者权益 货币资金 5000 20000 10000 50000 应付帐款 10000 7500 17500 60000 —10000 应收帐款净额 应交税金 存货 长期负债 固定资产净额 实收资本 未分配利润 合计 85000 合计 85000 具体分析计算过程：
① 计算存货项目金额
销售毛利=销售收入—销售成本= 40000元
/年末存货=14 /年末存货=10
以销售额和年末存货计算的存货周转率=销售收入
以销售成本和年末存货计算的存货周转率=销售成本
（销售收入—销售成本）/年末存货=销售毛利额/年末存货=14— 10 = 4
即：40000/年末存货=4
则：存货项目金额=10000元
② 计算应收帐款净额
应收帐款净额=资产合计-固定资产净额-存货-货币资金
=85000—50000—10000—5000=20000 元
③ 计算应付帐款金额
先算出流动资产金额：
流动资产=货币资金+应收帐款净额+存货
=5000+20000+10000=35000 元
流动比率=流动资产/流动负债
流动负债=35000/2 = 17500元
应付帐款=流动负债-应交税金
=17500—7500=10000 元
④ 计算所有者权益
产权比率=负债总额/所有者权益总额=0.7
负债总额+所有者权益总额=资产总额= 85000元
即：0.7 X所有者权益+所有者权益=
85000元
所有者权益=85000/1.7 = 50000元
⑤ 计算未分配利润项目金额
未分配利润=所有者权益-实收资本
=50000 — 60000=— 10000 元
⑥ 计算长期负债项目金额
长期负债=资产总额-所有者权益-流动负债
=85000—50000—17500=17500 元
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