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资料来源：Wind资讯
财通证券研究所
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家电行业研究员：俞天甲 电话： 0571‐87620735 Email
：yutj@ctsec.com 家电行业调研纪要 2009年10月25日 苏州压缩机制造公司调研
2009年10月22日-23日，我们调研了苏州的一家压缩机制造公司（该公司为某世界500强企业在中国苏州分公司，专门制造压缩机），了解压缩机的工艺情况，并参观了生产线。我们记录了问答环节的交流情况。
Q1.公司的主营业务除了压缩机的生产外，还有哪些？
除了压缩机之外，公司还生产马达、节能阀和冷凝机组。公司生产的马达全部用于自身压缩机；节能阀全部出口，主要面向欧美客户；冷凝机组在国内销售，面向超市客户。
Q2．公司生产的压缩机中马达，涡旋的成本分别由哪些构成？
压缩机的主要成本是由钢，铜（铝）构成。马达的成本主要由矽钢和铜线组成，而涡旋的成本由加工费用（固定）以及矽钢片构成。前期经过尝试，已经成功用铝线代替缠绕在马达上的铜线。铜线和铝线的导电性能一样，但是柔韧性方面较强。经过内部测试，铝线用马达铜线马达使用寿命会略短一些，其余方面相差不大。此项技术的目的在于节约成本，能省下马达近50%的成本。同时公司认为，铜线被铝线替代是一种发展的趋势。
Q3．公司的下游行业主要有哪些？国内有哪些竞争对手？
公司的主要客户有格力，美的，志高，海尔，新科等。主要竞争对手是大金空调。公司只生产3匹以上的商用空调压缩机，已经基本上垄断了国内的市场。
行业报告
Q4．压缩机过去几年来性能有改善吗？体现在哪些方面？公司对未来压缩机发展的一些规划是什么？ 国家能效标准已经确定，压缩机没有什么发展。未来可能的方向是成本的下降。材料成本方面，现在马达上已由铝线代替铜线，并且节省了部分零件的使用。制造成本方面，工厂之间各不相同；规划方面，公司只定位于中高端产品，目前并没有向其他领域涉及的规划；同时，从9月份开始，公司接到了非常多的订单，每周六，日都在加班，并且从苏州人才市场上招聘了300名左右的工人。 Q5．公司认为变频空调是未来的发展方向吗？ 是的，最主要的原因就是节能。但是国内还未有真正意义上的变频空调生产商。很多变频空调技术不成熟，是通过集成线路板控制变频，不稳定。 Q6．新的能效比方案已经出台了，之后接到的订单是否都是生产1，2级能效比的？这样会对国内的生产空调的小企业造成负面影响吗？ 新能效比方案出台后，接到的订单都是生产1，2级能效比的。目前空调生产商宁可通过亏本销售去占有新的市场。1，2级能效比出台后，国内的小压缩机生产商已不能再内销，但部分仍通过出口继续生产销售。 Q7．国内，国外压缩机在技术方面差距大吗？ 会有差距。例如，涡旋在设计时，公司会考虑到涡旋使用环境的可靠性（如在炎热，或寒冷的地带），延长其使用寿命。 请务必阅读正文之后的免责条款
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信息披露 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求研究员将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表研究员根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级的含义分别为： 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，财通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向财通证券内部特定客户传送，未经财通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 请务必阅读正文之后的免责条款
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